有色金属走势分化将持续

　　近期，金属期货走势风云突变，其中镍矿石因出口政策调整，今年以来镍价上涨逾30%。金属期货走势如何影响到相关上市公司股价？5月13日，国信期货金属期货研究负责人顾冯达做客证券时报网财苑社区时称，铜市短期反弹可能接近尾声，国内铝市基本面长期偏空，镍市则整体保持看多格局，高位调整后有望进一步上攻。

　　年初经历大跌之后，3月中旬以来铜价出现持续反弹。对此，顾冯达表示，随着国储收铜及冶炼加大出口，国内现货供应紧张推动铜价反弹收复年初失地。由于比价因素及冶炼出口影响，大量铜库存堆积在保税区，而上期所库存因国内供应减少及旺季需求影响而锐减，临近交割而近月合约持仓规模超过上期所完税的铜库存造成4月及5月两轮逼空上涨行情。但是，现货市场往往遵循“进口亏损加大——进口铜难流入——现货超高升水持续——进口亏损减小——现货升水回落”的循环，持货商逢高出货及进口铜流入将推动国内现货紧张局势降温。当前国内铜下游处消费旺季尾声，5月份国内供需格局将再次转变。本轮现货紧张推动的反弹恐成强弩之末。

　　操作方面，顾冯达认为，因铜市中长线仍将处于熊市格局，当前将从短线做多转为长线沽空。

　　顾冯达表示，近两年来，铝作为严重产能过剩行业，价格持续处于下行周期。“产能西移”和“亏损减产”是两大焦点话题。据调研显示，目前一些新建的低成本铝产能仍在投产，与退出市场的铝产能抵消后，铝整体工业过剩格局难有明显改观。从消费端看，国内经济增速减缓，房地产表现低迷，今年一季度房地产新开工同比下降27.4%。预计2014年中国原铝消费量2390万吨，同比增长8.3%，增速将低于2013年。虽然近期决策层稳增长政策预期增强，短期对工业品市场有一定支撑效果，但当前铝行业进入“化解产能过剩、结构调整及企业重组进入实质性操作”的阶段，这是一个较为长期的过程，短期调整效果有限。

　　对于后市，他认为，随着我国高成本产能的逐渐退出，以及西北地区低成本产能的逐渐投产，电解铝的成本曲线将会继续下移，这对铝价是长期利空的。而短期铝价受印尼矿石出口影响表现出较强抗跌性，但整体上后市仍面临压力。

　　镍是近期市场的热点。镍价后期还能涨吗？对此，顾冯达称，今年以来，伦镍价格持续走高，累计涨幅近50%。期间，镍价强势不改，下调幅度极为有限。尽管市场不断对风险有所警惕，但空方多有遭受逼仓经历。因此，即使对镍价泡沫多有怀疑，但做空心态并不强。供需方面，由于印尼矿石出口禁令及乌克兰危机影响，全球镍原料供应中断的忧虑大幅升温，各大机构也对伦镍看涨声一片。同时，镍市规模较小，大量持货商家借助雄厚资金推动伦镍价格，带动市场走势强劲。

　　值得注意的是，镍价在5月份强势突破2万美元后再现高位调整。而此前期权市场2014年12月到期、执行价格在2万美元的镍期权合约交易量大。因此，当镍价突破2万美元大关后，部分期权卖方将被迫从期货市场购买伦镍期货来对冲镍价继续上涨的风险。这一方面使得镍价在突破2万美元后迅速扩大涨幅，但另一方面也可能为大量持货商高位平仓提供好的机会。因此，关注镍价高位是否涌现更多多单平仓盘，若平仓不多，则可能开启新一轮对22000美元的测试，整体保持强势格局。